[摘要] 在本轮股灾中，很多股民的损失远甚2008年金融危机。因为这次股灾是中国股市首次在有大量 的情况下深幅回调，在资产“缩水”的同时，伴随着大量 资金“湮灭”。灾后清点，总计近三、四千亿的净资产在股灾中灰飞烟灭，一下子消灭了几万到十几万的中产阶级，破坏力不容小觑。
2015年6月12日，上证指数冲高至5178.19点，创2008年1月22日以来新高。之后，股市剧烈回调，短短18个成交日，股指跳水-1804.65点至3373.54低点，跌幅高达-34.85%。短时间回调力度之大创A股有史以来之！在本轮股灾中，很多股民的损失远甚2008年金融危机。因为这次股灾是中国股市首次在有大量 的情况下深幅回调，在资产“缩水”的同时，伴随着大量 资金“湮灭”。灾后清点，总计近三、四千亿的净资产在股灾中灰飞烟灭，一下子消灭了几万到十几万的中产阶级，破坏力不容小觑。
作为一家专业的房地产研究机构，我们客观评估了本轮股灾带给中国楼市短期和长期的影响，并预判了未来股市走势对楼市的影响。藉此，房企可以有针对性地调整企业营销策略和发展战略。
观点预览
本轮股灾中，很多股民的损失远甚上次金融危机。本轮股灾是中国股市首次在有大量 的情况下深幅回调，在资产“缩水”的同时，伴随着大量 资金“湮灭”。
灾后清点，总计3334亿元-4056亿元的净资产在本轮股灾中“湮灭”，一下子消灭了几万到十几万的中产阶级，破坏力不容小觑。
股灾直接影响：7月上半月股灾对楼市的影响开始显现，一二线重点城市中 置业环比开始大幅下降。73%的城市成交环比均为下降，近四成的城市环比降幅超过30%，有35%的城市甚至同比下滑，成交量不如去年行情调整期。
股灾后续影响：极限影响相当于30大重点城市一半的改善中 需求受损，将对楼市回暖造成相当影响。
但经历本轮股灾， 房企 价值突显，将促使房企注重转型的实效。
股灾后，三重作用力交汇下，股市有望开启“慢牛”模式。
本轮股灾简要回顾和损失估算
2015年初以来，股市场外配资的非理性野蛮生长，为6月15日-7月10日的股灾（以下简称“本轮股灾”）埋下了“地雷”。5月， 层开始大力清理场外配资。6月中旬，场外配资撤离引发了一场始料不及的股灾。据CRIC估算，股民在股灾中“湮灭”的资产约3334亿元-4056亿元。
本轮股灾共经历4周，每周成交特征鲜明，大致将本轮股灾分为四个阶段：
阶段（6月15日-6月19日），场外配资小规模撤离引发大规模恐慌性抛盘。应证监会要求，很多券商在6月12日（星期五，上证综指在该日创下5178.19高点）收市后就关闭场外配资接口。15日，部分场外配资仓抛售，上证综指回落2%，沪深两市总计145只股票跌幅超9%。16日，上证综指又下挫3.47%，沪深两市共计260只股票跌幅超9%。至此，市场普遍认为是牛市正常回调，17日不少抄底资金入市，推动上证综指回升1.65%。但经过连续回调，17日相较12日高点累积跌幅逾20%的个股数量，较16日有翻番增长。场外融资仓平仓压力蔓延，开始触发“多米诺骨牌”效应。18日，上证综指下挫3.67%，两市147只股票跌停，相较12日高点累积降幅逾20%的个股达到108只，较上日激增440%，抛压急剧上升。19日，上证综指低开直线坠落6.42%，两市1025只股票跌停，相较12日高点累积降幅超20%的个股达到637只，再度激增490%。随着累计降幅不断扩大，场外高 融资仓加速离场，大规模恐慌性抛盘越演愈烈。
第二阶段（6月23日-6月26日），套牢者被动做空股指期货，主动抛盘和被动平仓共振，股指加速下坠。23日，多空激烈交战，全日振幅高达7%。24日，抄底资金持续涌入接盘，沪指再度上扬2.48%。因为抛盘涌出速度超过接盘，机构和实力个人 者为对冲损失，开始反手做空股指，主动加入抛售阵营，股指加剧下坠。25日，上证综指下跌3.46%，IF1507、IF1508均下挫5.26%。26日，上证综指跳水7.40%，IF1507、IF1508双双跌停。截至6月26日收盘，共有1805只股票相较12日高点的累积降幅超20%，其中1292只累计跌幅超过25%，318只累计跌幅超过33%。由此估判， 比例1:4、1:5的场外配资已基本全线爆仓， 比例1:2、1:3的伞形信托配资也开始被大面积强制平仓。
第三阶段（6月29日-7月3日），央行放水力挺股市，缓水难救烈火。26日大跌后，27日央行紧急宣布双降，给股市打气。但大量场外配资正面临因无力追加保证金而被强制平仓的处境，给了恶意空头坚定的做空信心。29日，沪指下挫3.34％。当晚， 层连夜答记者问安抚市场情绪，释放万亿养老金入市消息。受此刺激，30日上证综指大涨5.53％。但在去 资金和恶意空头的强大抛压下，7月1日沪深股市尾盘再度跳水，上证综指下跌5.23％。市场恐慌情绪深度蔓延，2日、3日上证综指连续下挫3.48％和5.77％，跌破3700点。截至7月3日收盘，共有1890只股票相较6月12日高点的累积降幅超过33%，其中534只累计跌幅超过50%。至此估判，6月12日高点建仓的场外配资仓中， 比例1:2的伞形信托配资也开始全线爆仓，并已危及到大量 比例1:1的场内配资，部分来不及或无力追加保证金的场内配资开始被强制平仓。
第四阶段（7月6日-7月10日），国家队进场，负隅顽抗的恶意空头节节败退。股市再度狂跌，国家开始强力救市。在叫停多个做空股指期货账户后，证监会宣布从7月3日开始暂停新股发行，并注资中国证券金融股份有限公司。4日，证监会召集21家券商负责人商讨对策，决定用不低于1200亿元 蓝筹股ETF。之后：6日，A股开盘千股涨停，收盘千股跌停，金融和石油等权重股在“国家队”的护持下，走势强劲，但近千只非权重中小个股由涨停变跌停，日内振幅高达20%；7日、8日国家队继续加大蓝筹股护盘力度，但恶意空头继续狂抛中小个股，执意做空股指。多空激烈交战，战况僵持不下。9日，公安部副部长孟庆丰高调宣布带队到证监会排查恶意卖空股票与股指线索，恶意空头终于不再负隅顽抗。当日，上证综指在触底3373.54点后，强劲反弹5.76%；次日，再度反弹4.54%，逼近3900点，标志着此轮股灾正式结束。
▶2、损失估算：股灾中“湮灭”的资产约3334亿元-4056亿元
本轮股灾，沪深两市总市值从6月12日高点72万亿元，降至7月10日低点51万亿元，总计缩水21万亿元，降幅29%。我们认为：这21万亿元是资产“缩水”，属于账面浮亏，当行情回暖时会再度膨胀，不算股民真正的损失。股民真正的损失是动用 炒股因无力追加保证金而被强制平仓的那部分损失，即被“湮灭”的那部分资产。
佐证：来自中登公司的股民伤情报告
根据中登公司数据，与5月相比较，6月持有A股市值在50万以上的 者数量锐减24万人。其中，持有市值在100-500万区间内的 者，减少数量多，一个月减少12.75万人；其次为50-100万市值区间， 者减少了8.55万。此外，500-1000万、1000-1亿元、1亿元以上市值分别减少了1.74万、1.13万、406人。
根据中登数据，我们按低门槛和高门槛匡算，本轮股灾50万以上 者资产蒸发了4108.5亿元-20676亿元。假设同比例的蒸发资产是因股指回调而“缩水”，剩下为“湮灭”部分，那么根据股指35%的大降幅，50万以上 者因股灾而“湮灭”的资产区间为2671亿元-13439亿元。
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